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　　来源 | 野马财经

　　作家 | 方璐

　　投了反对票，被下解聘书。

　　百年餐饮老字号同庆楼（605108.SH）突发董事会“决裂大戏”，里面高管矛盾透顶摆上台面，倏地引爆阛阓热议。4月21日公司董事会上，着力企业超10年的元老、董事兼副总司理韦小五，连结对14项中枢议案投下反对票，立时遇到“闪电除名”，不仅副总司理职务被迅速解聘，公司还提请鼓励大会除名其董事履历。

　　内耗并非有时，实则是韦小五与实控东说念主团队，在谋划经管、关联交游、权限分派上永恒积怨的爆发。两边公开互撕，韦小五称被褫夺谋划数据查阅权限、公司涉嫌未败露关联交游；公司则反驳其拒不顺从经管、未尽高管职责，解聘法子完全合规，当今韦小五已向安徽证监局递交材料维权。

　　这场内斗透顶撕开了老字号企业转型的贬责伤痕，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜以为，这绝非简便东说念主事纷争，而是浮现了企业集权决策、内控失衡的深层问题，也让这家A股稀缺餐饮标的的谋划持重性，遇到外界重重质疑。

　　限制5月8日收盘，同庆楼报收于15.54元/股，涨幅0.39%，总市值40.4亿元。

　　17年宿将被下野

　　4月21日，同庆楼董事长沈基水召开公司“第四届董事会第十四次会议”。两天后，4月23日，同庆楼败露，韦小五对该会议提到的多个议案投出反对票，仅对《2025年度利润分派决策》《提请召开2025年年度鼓励会》两项议案投赞好意思票，对聘用熊鹰为副总司理的议案投弃权票。

　　韦小五原定任期到期日是2027年5月26日，她投出反对票后，公司解聘了她。看成公司独创初期便加入的中枢主干，她亲历了同庆楼从地点老字号到A股上市餐饮龙头的齐全过程，永恒分担中枢业务板块，是业内公认的“功勋元老”。对外自述2009年通过新安东说念主才网加入同庆楼的韦小五，17年职场深耕，一朝沦为“局外东说念主”。

　　难说念高管不不错建议反对意见？唯有投了反对票就要被开掉？同庆楼方面对由解聘韦小五一事激勉的外界疑问不肯多提，追问之下，涌现（韦小五）提反对意见跟被解聘这件事“它俩构不能逻辑关系”，暗示以官方败露的公告为准。

　　图源：罐头图库

　　韦小五与公司早有不合。据《中国证券报》报说念，韦小五自述，“2025年11月5日，董事长（兼总司理）与我相通，意图将婚典饮宴业务从我分担的界限中剥离，让我只分担质检部。我莫得甘心。他暗示这件事他不错自行决定。我个东说念主以为，诚然我莫得决定权，但我有采选权，因此我不甘心仅分担质检部门。”而后，韦小五的干系权限被逐渐收走，“从言语之后，许多责任便不再向我呈报，有些会议我也无法参与。至于系统权限，亦然在后续被逐渐取消的。”韦小五说明，公司负责下发调岗告知是在2025年12月中旬。她以为，让负责质检部责任，“便是权利的削减”，况兼我方在公司多年一直负责主要的婚典饮宴业务板块，她无法罗致这种责任内容变动太大的单干更变。

　　半年后，这场源自于岗亭更变的矛盾，终于爆发，引起外界哗然。柏文喜以为，同庆楼这一闹剧赤裸裸地浮现了公司里面的三大硬伤：贬责透明度缺失（高管连闲居谋划王人无法查阅监督）、中央集权下的独裁决策（实控东说念主一言堂，听不得反对声息）、以及利益运输嫌疑（韦小五明确指出存在未败露的关联交游）。这不仅是简便的岗亭单干不合，更是公司贬责结构的严重失灵。

　　据盘古智库高档接头员江瀚分析，同庆楼董事、副总司理韦小五在董事会上对14项中枢议案投反对票，2026世界杯官方指定中国区认证平台仅对分成和鼓励投赞好意思票，随后被解聘副总司理并提请鼓励会除名董事，这一事件阐发同庆楼里面存在严重的经管层不合和贬虚拟题。响应出公司决策机制不健全，经管层之间穷乏有用的相通和协调机制，导致计谋奉行出现严重偏差。韦小五的反对票可能波及对公司计谋标的、谋划策略或经管方式的不同主张，而公司径直罗致解聘和除名的强硬措施，自大出公司贬责结构中穷乏包容不甘心见的机制，可能导致东说念主才流构怨决策效果着落。

　　江瀚进一步分析称，此事公开后，对同庆楼的影响是负面的，外界会以为公司里面经管杂沓，高管之间存在严重不合，这可能影响投资者信心和公司声誉。外界对高管内耗公开化的意志可能是公司贬责结构不完善，经管层之间穷乏信任和合营，可能导致公司计谋奉行不力，影响公司永恒发展。

　　图源：罐头图库

　　事迹增长有限

　　同庆楼强硬开掉建议反对意见的元老，引来公论热议。其里面异议能否就此噤声，外界不知所以。但近几年摆在同庆楼面对的增长挑战，是更无法侧宗旨繁难。同庆楼2025年报自大，营收26.81亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.02亿元，同比仅增长2.04%。

　　值得翔实的是，同庆楼2025第三季度营收与其余三个季度比拟为最低，约为5.66亿元，损失约4180万元。同庆楼方面暗示，2025年第三季度损失，一方面有大环境身分影响，另一方面是2024年十几亿成人性投资在2025年逐渐开释折旧、摊销与利息压力，重复禁酒令对酒店谋划的冲击，多重身分重复导致短期损失。

　　图源：罐头图库

　　不外，在柏文喜看来，事迹疲态的中枢，不仅是外部环境与膨胀成本，NBA下注(中国)官网入口更与公司家眷化经管、决策效果偏低、收入结构单一密切干系。高压贬责下，里面穷乏不同声息的制衡，计谋决策容易出现偏差，难以快速允洽阛阓变化，最终导致增长乏力、盈利承压。

　　现款流与利润的“冰火两重天”，成为同庆楼2025年岁迹的显然特征。年报自大，公司2025年谋划性现款流净额高达6.08亿元，同比大幅增长48.08%，现款流推崇远超行业平均水平。矫捷现款流的中枢支执，是公司主打宴席业务的预支款模式——婚宴、寿宴等订单需提前支付定金，提前锁定收入，形成持重的现款流入。但这种模式的短板相似值得警惕，高度依赖成婚率与东说念主口基数，且受民风假期影响极大，第三季度看成传统淡季，重复破钞疲软，极易出现收入下滑、成本高企的损失场地。

　　同庆楼主买卖务为餐饮工作、宾馆住宿以及食物业务。2025陈述期末，该公司在安徽、江苏、北京、上海、杭州等地领有直营门店135家，其中：同庆楼餐饮门店58家，富茂酒店11家，新品牌门店66家（其中：同庆楼大包直营店6家，加盟店数目未统计其中）。同庆楼以餐饮业务为中枢基础，餐饮、宾馆、食物三轮联动发展。

　　从2021-2025年岁迹来看，同庆楼营收稳步爬升，但净利润却在2023年登顶3亿后，谐和两年耽搁在1亿傍边。据柏文喜分析，这种增收不增利的根柢原因包括：开首，这几年门店从58家猛增至上百家，新店前期的浩瀚房钱、装修以及千里重的折旧摊销吞吃利润；其次，同庆楼力推的“富茂酒店”模式，施行是重钞票运营。高额的财务用度和运营成本，让这块新业务成了事迹的“拖油瓶”；再者，餐饮行业参预存量博弈的“微利期间”，刚性加价的东说念主工和食材成本，进一步压缩了本就不高的毛利空间。

　　图源：罐头图库

　　安徽大夫27万买百年老字号

　　“捡漏封神”

　　从安徽辐照科大夫，到掌控百年老字号的A股实控东说念主，沈基水的创业之路，号称“跨界封神”的传闻。1960年出身的沈基水，早年任职安徽马鞍山东说念主民病院辐照科大夫，捧着持重的“铁饭碗”。20世纪90年代矫正绽开海潮下，他坚韧辞职下海，率先涉足餐饮行业，2004年迎来东说念主生关节转动点——以27.3万元的价钱，拍下濒临谋划逆境的同庆楼商标，负责接办这家百年老字号。

　　彼时的同庆楼，虽有百年品牌积淀，但谋划模式老旧、门店数目吝啬，深陷发展逆境，在餐饮行业中存在感薄弱。沈基水的收购，在其时被不少东说念主视为“冒险之举”，但恰是此次看似“捡漏”的收购，开启了同庆楼的荣达之路。接办后，沈基水凭借精确的成本运作与强硬的管控智商，对同庆楼进行全面矫正：重塑品牌定位，聚焦婚宴、商务宴请场景；搭建轨范化经管体系，推动连锁化膨胀；改进“餐饮+饮宴+酒店”复合业态，普及单店盈利智商。

　　在沈基水的主导下，同庆楼完了进步式发展。2005年配置安徽同庆楼餐饮发展有限公司，开启公司化运营；2010年看成徽菜独一代表入驻上海世博会，品牌影响力大幅普及；2020年见效登陆A股，成为近11年来首家上市餐饮企业。如今，沈基水通过径直与障碍执股，统统设施同庆楼超60%的股权，凭借企业在安徽餐饮的龙头地位，成为公认的行业领军东说念主物。从27万收购商标到掌控百亿市值企业，沈基水凭借跨界想维、成本手腕与强硬魄力，将濒临没落的百年老字号，打变成A股餐饮龙头，完成了“封神”逆袭。

　　同庆楼2025年报中称，公司看成“中国上市公司中餐饮行业的稀缺企业”，凭借近百年历史的中华老字号品牌，以“大型餐饮+饮宴婚庆智商+连锁轨范化体系”构建起竞争壁垒，供应链及概述经管上风卓绝，连锁膨胀智商较强。

　　图源：同庆楼2025年报

　　针对自述“稀缺”的自信有哪些？同庆楼方面坦言，咱们董事长干餐饮20多年，能走这样远的路“如实防止易”，餐饮是个很忙碌的行业。从2016年呈报证监会“坚执了四年”（指到2020年见效上市），“如若没一定事迹、底气，内心不领略的话，四年不一定排得下去”。并涌现，董事长“作念事严谨、领略”。

　　如今的同庆楼，是典型的家眷化经管企业，实控东说念主沈基水、吕月珍浑家完全控股，弟弟沈基前担任中枢高管辅佐，多位姻亲、族东说念主担任门店店长、区域负责东说念主等关节岗亭，形成“家眷中枢层+相知主干+行状司理东说念主”的经管架构。

　　在柏文喜看来，同庆楼是典型的“鸳侣店”，独创东说念主沈基水浑家完全控股，弟弟沈基前辅佐，多位姻亲把执要职。这种模式的双刃剑效应极其显然，利在效果：利益高度绑定，决策链条短，奉行力极强；弊在排外：极易孳生“圈子文化”，铲除行状司理东说念主。韦小五看成17年的老臣，一朝触碰中枢利益或与家眷意志相左，少顷被清洗出局。这与近期的内耗有着千丝万缕的议论——中枢决策层穷乏外部制衡，里面监督形同虚设，最终导致了矛盾的公开激化。

　　你是否品味过同庆楼的菜肴，滋味如何？宽贷来挑剔区聊一聊。

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